騰訊財(cái)經(jīng)綜合報(bào)道（風(fēng)生）A股市場(chǎng)風(fēng)雨突變，截止發(fā)稿，周三A股市場(chǎng)共有1429家上市公司停牌。兩市停牌股票占比超過50%，分析人士認(rèn)為，此規(guī)模的停牌潮A股歷史罕見。
近期發(fā)布停牌公告的公司數(shù)量一覽（騰訊財(cái)經(jīng)制表）
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6月29日 |
9家 |
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6月30日 |
26家 |
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7月1日 |
17家 |
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7月2日 |
17家 |
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7月3日 |
51家 |
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7月6日 |
60家 |
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7月7日 |
203家 |
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7月8日 |
預(yù)計(jì)超過600家 |
至于停牌原因，很多上市公司公告多以“籌劃重大事項(xiàng)”等原因一筆帶過。A股保衛(wèi)戰(zhàn)下，上百家上市公司不約而同的停牌背后，到底有哪些不得已的理由？
理由一：基金賣出保命 拖累“優(yōu)質(zhì)抗跌股”跌停
有業(yè)內(nèi)人士在接受騰訊財(cái)經(jīng)采訪時(shí)透露，目前上市公司大面積停牌帶來連鎖的負(fù)面效應(yīng)：私募基金持倉(cāng)風(fēng)格從激進(jìn)變?yōu)楸Ｊ兀蓟鹪廒H回壓力，只能賣出尚未停牌的股票保命。這也直接導(dǎo)致今天多股跌停。在非理性的擠兌行情之下，多家公司只能無奈選擇停牌。
在風(fēng)雨之中，不管是私募還是公募，在被迫出售股票之時(shí)，變成了被動(dòng)的做空者。私募的風(fēng)格已經(jīng)從激進(jìn)變成了保守。廣發(fā)證券今日公布的調(diào)研結(jié)果顯示，與一個(gè)月前相比，私募投資者的倉(cāng)位配置發(fā)生了變動(dòng)，一些今年初才成立的私募，為了盡快爭(zhēng)取第一次的分紅提成，以便在熊市中活得更長(zhǎng)，而在上個(gè)月選擇了比較激進(jìn)的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。然而，僅僅一個(gè)月之后，這些私募仍然沒有拿到分紅提成，但卻在周初就大幅降低了倉(cāng)位，甚至全部賣出。廣發(fā)證券總結(jié)：在目前的環(huán)境下，很多樂觀投資者也被逼成了“做空者”，加劇了市場(chǎng)向下調(diào)整的幅度。
公募的日子更不好過。由于公募基金行業(yè)產(chǎn)品凈值普遍下挫，一些公募基金在業(yè)內(nèi)的排名雖然沒有受到股災(zāi)的太大影響，但近期卻不斷出現(xiàn)基金贖回。
有基金公司副總經(jīng)理透露，大面積股票的停牌，事實(shí)上已使基金的相應(yīng)部分倉(cāng)位被鎖死，還使一些新近成立的新基金無法在短期內(nèi)按照原有步驟逐步購(gòu)入這些股票。在本周的“跌停潮”中，上半周本來還有一些“優(yōu)質(zhì)抗跌”的股票，但是隨著贖回壓力越來越大，一些公募基金只好賣出僅剩的還有流動(dòng)性的股票，結(jié)果把這些“優(yōu)質(zhì)抗跌股”也活生生地打在了跌停板。
有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，基金贖回的制度性缺陷導(dǎo)致了上述現(xiàn)象的發(fā)生。“贖回壓力下的裸做空，對(duì)原來已經(jīng)發(fā)生股災(zāi)的大盤壓力更大了。而且這個(gè)機(jī)制還有一個(gè)效應(yīng)，就是劣幣逐良幣類似的，會(huì)讓好股票跌的更多，因?yàn)樵谮H回的壓力下機(jī)構(gòu)需要現(xiàn)金流，只有好股票有人買，機(jī)構(gòu)能夠拋出，結(jié)果就是好股票反而可能跌的更多。因此在股災(zāi)之下，是泥沙俱下，好股票也不能幸免的。”
理由二：大股東的股權(quán)質(zhì)押成為“杠桿”炸彈
如果不及時(shí)停牌，多家上市公司面臨的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)將成為一顆“杠桿”炸彈，隨時(shí)可能會(huì)被引爆。
騰訊財(cái)經(jīng)采訪獲知，當(dāng)前很多企業(yè)老板是通過以股票的價(jià)值為抵押，從銀行貸款來為擴(kuò)張融資的。這些貸款的條款通常要求企業(yè)老板，在股價(jià)快要跌至貸款的未清款項(xiàng)以下時(shí)增加抵押品。
滬市迎來自1992年以來的最大跌幅，三周的時(shí)間里暴跌29%的情況下，很多公司都即將面臨上述問題。據(jù)《證券時(shí)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，今年以來，隨著股指飆升，進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的上市公司在不斷增加，576家公司股東累計(jì)質(zhì)押所持有股份1244次。
《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，假定質(zhì)押率為30%，預(yù)警線150%，那么一旦股價(jià)質(zhì)押后跌幅超過50%，股價(jià)即逼近預(yù)警線。在年內(nèi)質(zhì)押股權(quán)公司中，全筑股份等37家公司股東質(zhì)押股權(quán)后，股價(jià)跌幅超五成。有分析認(rèn)為，隨著股市暴跌，如果一些股票再不停牌，很多大股東的股票質(zhì)押和增發(fā)盤就要被平倉(cāng)。
誰來拯救這些公司？業(yè)內(nèi)認(rèn)為，目前的情況下，政府出手救的只有藍(lán)籌股，對(duì)全市場(chǎng)2700多家公司來說，能分到這部分資金的，只有那極少數(shù)大塊頭。因此，部分公司已經(jīng)開始出招自救，暗助股東渡過難關(guān)，手段從高管增持、員工持股、回購(gòu)計(jì)劃乃至停牌。
例如：先鋒新材在股價(jià)連續(xù)大跌后，于6月30日宣布停牌籌劃重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)現(xiàn)已確定為，由其控股子公司參與收購(gòu)澳大利亞圣·凱迪蒙公司100%股份的公開競(jìng)標(biāo)。作為公司控股股東、實(shí)際控制人的盧先鋒還特別承諾，如本次收購(gòu)競(jìng)標(biāo)失敗，將由其承擔(dān)與本事項(xiàng)相關(guān)的全部費(fèi)用。隨著先鋒新材停牌、股價(jià)“強(qiáng)行止跌”，其前期質(zhì)押股權(quán)觸及警戒線的壓力也大大減緩。
理由三：持股成本是員工持股的最后一道防線、內(nèi)部壓力大
當(dāng)前快速而持續(xù)的下跌，不僅打亂了部分上市公司的資本運(yùn)作節(jié)奏，也使剛剛完成建倉(cāng)的員工持股計(jì)劃普遍出現(xiàn)虧損。據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，6月1日至今，兩市合計(jì)有23家公司披露完成了員工持股計(jì)劃的購(gòu)買，其中20家公司的員工持股計(jì)劃已處于浮虧狀態(tài)，少數(shù)公司的虧損比例更是超過40%。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，“虧誰也不能虧自己?jiǎn)T工”，員工持股計(jì)劃的成本可以作為二級(jí)市場(chǎng)投資的一個(gè)重要指標(biāo)，目前的大幅浮虧主要與大環(huán)境有關(guān)，也為二級(jí)市場(chǎng)的投資者提供了一個(gè)參照。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月以來完成股票購(gòu)買的23家公司的員工持股計(jì)劃中，目前仍能維持賬面盈利的公司僅有三家，分別是泰爾重工、飛馬國(guó)際和安利股份，其中前兩家已分別于7月2日和7月3日即申請(qǐng)停牌，躲過了近兩天的調(diào)整，安利股份的員工持股計(jì)劃于7月3日完成買入，購(gòu)買均價(jià)12.90元每股，最新股價(jià)13.69元，目前有5.6%左右的浮盈。其他20家公司的員工持股計(jì)劃則全部處于浮虧狀態(tài)，虧損比例在4%至44%之間。
有券商人士認(rèn)為，這些員工持股計(jì)劃被深套的公司，未來應(yīng)該有更強(qiáng)的動(dòng)力進(jìn)行市值管理，以減緩內(nèi)部壓力。“虧誰也不能虧員工??！員工持股計(jì)劃的本意，是讓員工通過持股來分享上市公司成長(zhǎng)，如果讓員工長(zhǎng)期套牢在里面，肯定達(dá)不到激勵(lì)的效果，甚至還會(huì)有負(fù)面效果。”
據(jù)《上證報(bào)》報(bào)道，員工持股計(jì)劃普遍存在杠桿，且多由控股股東或?qū)嶋H控制人擔(dān)保，這也加大了公司在被套牢之后的壓力。由于杠桿效應(yīng)以及借款利息的支出，從賬面上看員工的虧損比例嚇人，“如果是1：2的杠桿，虧到30%以上，員工的本金事實(shí)上已經(jīng)沒有了，這個(gè)對(duì)員工積極性的打擊也不能不考慮。”
市場(chǎng)持續(xù)大跌，使得前期相對(duì)成本收益屢創(chuàng)新高的員工持股標(biāo)的也出現(xiàn)大幅回調(diào)；甚至出現(xiàn)了多只個(gè)股跌破員工持股成本。建議從幾個(gè)角度篩選跌破成本的員工持股標(biāo)的：第一、杠桿高低；第二、員工持股占比；第三、業(yè)績(jī)狀況；第四、跌破成本比例。
理由四：定增破發(fā)批量出現(xiàn) 上市公司被迫救價(jià)
有一類上市公司無疑也值得關(guān)注，那便是跌破非公開發(fā)行股票成本價(jià)的股票，此類公司出手維穩(wěn)股價(jià)的決心也不容忽視。
事實(shí)上，由于參與上市公司非公開發(fā)行的主要是一些機(jī)構(gòu)投資者。其投資很大程度上是源于對(duì)上市公司的信任，并希望獲得較大的投資收益。倘若讓這部分投資者遭遇虧損，這對(duì)上市公司今后的再融資無疑將有很大的影響。因此，一般而言，當(dāng)股價(jià)破發(fā)之時(shí)，上市公司會(huì)使出全身解數(shù)救“價(jià)”。
值得一提的是，券商認(rèn)為，大股東參與認(rèn)購(gòu)的標(biāo)的更值得關(guān)注。國(guó)金證券認(rèn)為，大股東對(duì)上市公司具有較高的控制權(quán)，大股東參與定增一般體現(xiàn)了其對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)的認(rèn)可。同時(shí)，由于認(rèn)購(gòu)存在鎖定期，換一個(gè)角度而言，大股東參與定增后，會(huì)進(jìn)一步為上市公司提升經(jīng)營(yíng)及投資收益而貢獻(xiàn)，以謀求公司長(zhǎng)足的發(fā)展。因此，大股東參與定增對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展及股價(jià)都起到了支撐作用。
停牌股復(fù)牌后有補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn) 大面積停牌將加劇市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭
股票大面積停牌是一把“雙刃劍”，同杠桿一樣，助漲或助跌。停牌潮造成的不利影響，除了使得幾大指數(shù)失真外，更重要的是，在目前市場(chǎng)低迷，流動(dòng)性不好的情況下，會(huì)進(jìn)一步加劇市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭。
最簡(jiǎn)單的道理，越來越多股票停牌，自然就將交易轉(zhuǎn)向了沒有停牌的股票，在下跌市場(chǎng)中，這些可交易標(biāo)的就成為了資金出清操作對(duì)象，不僅加劇了這些股票的下跌深度，如此延伸下去，越來越多的股票跌停，越來越多的股票為求自保也加入停牌行列，從而使得市場(chǎng)流動(dòng)性越來越少。
對(duì)于機(jī)構(gòu)來說，為了應(yīng)對(duì)贖回，公募基金經(jīng)理等投資人不得不賣掉本來并不想賣掉的股票，因?yàn)槠渌善倍家淹Ｅ?，于是流?dòng)性稍好的股票就成為首選的拋售標(biāo)的，這部分股票被“誤傷”不說，為了在市場(chǎng)中規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理往往又調(diào)倉(cāng)換入這些流動(dòng)性稍好的股票，一環(huán)一環(huán)，都是被迫下的無奈之舉。
分析認(rèn)為，停牌股復(fù)牌后的股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)來源主要有兩個(gè)，一是市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。比如說不少個(gè)股在停牌前，指數(shù)尚處在4000點(diǎn)上方，但僅僅經(jīng)過兩三個(gè)月的停牌之后，指數(shù)已落到2000點(diǎn)下方，那么，即便公司的質(zhì)地較佳，股價(jià)也會(huì)補(bǔ)跌。畢竟在4000點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)賦予的市盈率座標(biāo)或是25倍，但到了2000點(diǎn)下方，座標(biāo)或降到20倍，如此的數(shù)據(jù)就顯示出股價(jià)理應(yīng)有20%的跌幅。
二是停牌事項(xiàng)是否符合市場(chǎng)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。不少個(gè)股在停牌時(shí)稱商討重大事宜，重大事宜或有不成行的可能，這也會(huì)帶來投資風(fēng)險(xiǎn)。而且，如果重組事宜低于市場(chǎng)預(yù)期，那么，股價(jià)也會(huì)大幅下跌。
還有業(yè)內(nèi)人士提醒，由于權(quán)重股在指數(shù)中的較大影響，對(duì)于權(quán)重股停牌后復(fù)牌的情況是必須要關(guān)注的，但是個(gè)股的權(quán)重再大也無法與整個(gè)股市抗衡。