近日，財(cái)富50人論壇發(fā)布《當(dāng)前階段完善財(cái)富管理領(lǐng)域功能監(jiān)管的探索》報(bào)告，報(bào)告稱，中國亟需完善金融監(jiān)管體系，來提高財(cái)富管理市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力，具體可從吸收境外經(jīng)驗(yàn)、擴(kuò)大證券定義、明細(xì)協(xié)作機(jī)制、嘗試非核心業(yè)務(wù)牌照交叉持牌等五種方式解決
這一報(bào)告的牽頭人為財(cái)富50人論壇學(xué)術(shù)委員會(huì)委員、申銀萬國證券研究所所長陳曉升，財(cái)富50人論壇秘書長李振華。多位銀行、保險(xiǎn)、券商、信托、基金業(yè)人士參與編撰。
報(bào)告指出，截止2013年底，我國各類金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模接近40萬億元，較去年同期增長近52%。伴隨理財(cái)市場(chǎng)的快速發(fā)展，目前我國財(cái)富管理領(lǐng)域金融監(jiān)管也面臨一系列挑戰(zhàn)。分業(yè)監(jiān)管與混業(yè)經(jīng)營趨勢(shì)間的沖突日漸顯著，理財(cái)產(chǎn)品缺乏統(tǒng)一監(jiān)管使得監(jiān)管套利盛行，資金在金融機(jī)構(gòu)間的空轉(zhuǎn)，提高了社會(huì)融資成本，降低了財(cái)富管理市場(chǎng)上資源配置效率。目前我國正值《證券法》修法之際，《證券法》修法為完善財(cái)富管理市場(chǎng)金融監(jiān)管創(chuàng)造了新機(jī)遇，借助將理財(cái)產(chǎn)品納入證券范疇，有利于我國形成對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)管體系。
面對(duì)我國財(cái)富管理市場(chǎng)中存在的三大突出問題，我國亟需完善金融監(jiān)管體系來提高財(cái)富管理市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力，具體而言，我國可以從以下五方面尋求突破。
第一，在吸收借鑒境外市場(chǎng)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建以審慎監(jiān)管和投資者保護(hù)為核心的雙峰監(jiān)管架構(gòu)。在具體的操作上有三種可行方案。
方案一以做實(shí)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度為主，以“一行三會(huì)”為重心實(shí)施審慎監(jiān)管，新設(shè)投資者保護(hù)局強(qiáng)化投資者保護(hù)，此方案的調(diào)整成本低，可操作性高；但部際聯(lián)席會(huì)議機(jī)制對(duì)“三會(huì)”的約束力較弱，難以有效解決現(xiàn)有的監(jiān)管難題。
方案二新設(shè)金融監(jiān)督管理委員會(huì)，下設(shè)投資者保護(hù)局，證監(jiān)總局、銀監(jiān)總局和保監(jiān)總局，由央行和“三局”實(shí)施審慎監(jiān)管，投資者保護(hù)局來強(qiáng)化投資者保護(hù)。此方案有利于整合監(jiān)管資源實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)集約式發(fā)展，但其將央行宏觀審慎監(jiān)管與“三局”機(jī)構(gòu)審慎監(jiān)管隔離，削弱了審慎監(jiān)管的效果。
方案三以央行和新設(shè)金融監(jiān)督管理委員會(huì)和投資者保護(hù)局為主，在金融監(jiān)督管理委員會(huì)下分設(shè)證監(jiān)總局、銀監(jiān)總局和保監(jiān)總局，由央行和金融監(jiān)督管理委員會(huì)實(shí)施審慎監(jiān)管，且由同一位副總理分管來強(qiáng)化兩者之間的協(xié)作；另外由投資者保護(hù)局來實(shí)現(xiàn)投資者保護(hù)。此方案較好的實(shí)現(xiàn)了監(jiān)管資源的集約發(fā)展同時(shí)強(qiáng)化了現(xiàn)有“三會(huì)”之間的協(xié)調(diào)，但仍然面臨難以厘清監(jiān)管機(jī)構(gòu)邊界等難題。
第二，借助《證券法》修法的機(jī)遇，擴(kuò)大證券的定義，將理財(cái)產(chǎn)品納入到證券范疇中，使得理財(cái)市場(chǎng)上投資者保護(hù)有法可依。另外，在機(jī)構(gòu)設(shè)置上，建議我國借鑒美國經(jīng)驗(yàn)，在“一行三會(huì)”架構(gòu)外新設(shè)一個(gè)投資者保護(hù)管理局，以《證券法》中對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的相應(yīng)規(guī)定為基準(zhǔn)，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的基本要素提供市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制，進(jìn)而在最大程度上保護(hù)投資者利益。
第三，借助《諒解備忘錄》等形式明晰監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)作機(jī)制，解決現(xiàn)今分業(yè)監(jiān)管與混業(yè)經(jīng)營趨勢(shì)之間的矛盾問題。早在2000年央行、證監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)便組建了聯(lián)合委員會(huì)來協(xié)調(diào)監(jiān)管難題；2004年銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)之間就相互簽訂了《諒解備忘錄》，但上述機(jī)制的監(jiān)管協(xié)調(diào)效果并不顯著。建議我國重啟監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的《諒解備忘錄》機(jī)制，結(jié)合當(dāng)前階段我國金融監(jiān)管中面臨的問題，借鑒香港經(jīng)驗(yàn)，明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)雙方的監(jiān)管角色、監(jiān)管合作的移交程序、磋商程序、咨詢程序以及信息互換服務(wù)條件等，在最大程度上實(shí)現(xiàn)監(jiān)管協(xié)同。
第四，引入功能監(jiān)管的理念，以金融理財(cái)產(chǎn)品作為突破口，構(gòu)建統(tǒng)一的金融理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管體系。在構(gòu)建雙峰監(jiān)管架構(gòu)的基礎(chǔ)上，我國可以引入功能監(jiān)管的理念，就理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行制度、發(fā)行條件、投資范圍、信息披露、資金用途以及監(jiān)管措施等方面進(jìn)行統(tǒng)一。借鑒金融危機(jī)后美國、英國、加拿大等國家在產(chǎn)品監(jiān)管上的經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品監(jiān)管從事中事后監(jiān)管向產(chǎn)品全生命周期監(jiān)管的轉(zhuǎn)型，切實(shí)保障投資者利益。
最后，在我國金融混業(yè)經(jīng)營趨勢(shì)日漸顯著的基礎(chǔ)上，我國可以嘗試非核心業(yè)務(wù)牌照交叉持牌，探索混業(yè)經(jīng)營模式。如果說金融理財(cái)產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)管解決的是理財(cái)行為跨市場(chǎng)、跨行業(yè)帶來的監(jiān)管難題，那么借助非核心業(yè)務(wù)的交叉持牌能夠解決不同金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉帶來的監(jiān)管難題。目前交叉持牌已經(jīng)在證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)內(nèi)開始嘗試，未來有可能在不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間展開嘗試。借助交叉持牌可以實(shí)現(xiàn)不同金融機(jī)構(gòu)在開展同類金融業(yè)務(wù)時(shí)享受同一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而能在最大程度上避免監(jiān)管套利和監(jiān)管空白，在促進(jìn)金融市場(chǎng) 健康發(fā)展的同時(shí)提升金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力。